欧州大手資産運用会社のデジタル資産担当責任者が、テザー（USDT）やサークル（USDC）のステーブルコインは安定通貨とは言えないとの見解を示した。
プライベートステーブルコインの構造が、欧州連合加盟国での無許可デジタル資産規制強化を受けて機関投資家の関心が一層高まっていると、デジタル資産専門家は2026年にロンドンで開催されるDigital Money Summitで火曜日に指摘した。
ドイツ最大級の機関投資家であるUnion InvestmentのTokenization and Digital Assets責任者、Christoph Hock氏は、テザーとサークル発行のドル連動型ステーブルコインの裏付け準備資産は真の法定通貨連動ではなく、構造的に推測的ファンドに近い動きをしていると強調した。
「率直に申し上げると、私の視点ではステーブルコインはステーブルコインではありません」とHock氏は述べた。「テザーやサークルのUSDCを議論しましたが、テザーの投資資産を見ると金やビットコインの大量保有が確認できます」と語った。
資産運用会社のトークン経済戦略やデジタルキャッシュメカニズム、ファンドのトークン化枠組みの構築に携わるHock氏は、そのためUSDTとUSDCはヘッジファンドに近い性質を持ち、これらステーブルコインのトークノミクスは脆弱であり、保有者の財務利益に影響を及ぼす可能性があると警鐘を鳴らした。
「おそらく、USDCに見られるように再び納税者の資金が救済に必要になるでしょう」と指摘し、サークルの13％の価値乖離事例と「機関投資家に壊滅的なリスクを与えた出来事」を振り返った。
2024年3月、USDCは市場の全面的な売りにより3回にわたり0.74ドルまで下落した。価値乖離はトレーダーがUSDCをUSDTへ売却し、1ドルのペッグ維持のための流動性が不足した場合に発生するとされる。前年には暗号資産関連銀行の破綻後、イーサリアムのガス代急騰を契機にUSDCは安定価格から13％下落し87セントにまで落ち込んだこともあった。
Hock氏はまた、テザーが金やビットコインへ多額の資金配分を決定した点を批判した。これらの資産選択は企業の財務資産を市場変動リスクに晒し、ステーブルコインというより隠れたヘッジファンドのリスクへ移していると述べた。
2026年1月時点でのテザーの金準備は約148トン、評価額は約230億ドルに達し、世界の金保有ランキングトップ30に入り、多くの国家の保有量を上回っている。
Hock氏は、ステーブルコインを翌日決済の安全な現金移動手段として利用する企業の財務部門や資産運用者にとって、突然の13％もの時価評価損は壊滅的であり、機関投資家がこのようなリスクを負うことは絶対に不可能だと強調した。ステーブルコインは法定通貨ペッグを謳う根本的な約束を裏切っていると厳しく批判した。
