2024年初頭に米国で現物ビットコインETFが本格展開して以来、ブラックロックのiShares Bitcoin Trust（IBIT）とフィデリティのWise Origin Bitcoin Fund（FBTC）が新規資金流入の大部分を独占し、機関投資家の関心はこの二大ファンドに集中しています。一方で、小規模ファンドは市場での存在感を著しく失っている状況です。
ビットコインの価格は年初来約29％下落し、ETF市場はいくつかの償還圧力に直面していますが、IBITとFBTCは競合ファンドの資金流出時に安定化要因としての役割を果たすことが多く、その支配力が際立っています。市場は規模、流動性、流通ネットワークの優位性に基づく勝者総取りの構造へと移行しつつあります。
2024年1月当初は、ブラックロック、フィデリティ、Ark Invest、Bitwise、VanEck、Franklin Templetonなど10以上の企業が現物ビットコインETF市場に参入し、激しい競争が予想されていましたが、約18カ月後の今では、二強による独占状態に落ち着いています。
最新のデータによれば、IBITとFBTCが新規機関投資資金の取得において圧倒的に主要な役割を果たしており、小規模ファンドは市場全体の資金流れにほとんど影響を与えていません。この傾向は2026年前半にかけてより一層鮮明になりました。
例えば、1月14日にはFarside InvestorsのデータでビットコインETFの純流入額が8億4060万ドルとなり、そのうちIBITが6億4840万ドル、FBTCが1億2540万ドルを占め、両ファンドで当日の全流入額の90％超を占めました。4月17日も同様に、総流入額6億6390万ドルのうちIBITが2億8400万ドル、FBTCが1億6340万ドルを集め、市場全体の約3分の2を占めました。
弱気相場においても、最大手の二ファンドの支配力は揺るがず、5月1日には6億2980万ドルの総流入のうちIBITが2億8440万ドル、FBTCが2億1340万ドルを蓄積し、合計で約5億ドルに達しました。2026年に入ってからも数多くの取引日において、両ファンドが純流入額の大部分を占め、市場全体の低迷を補う役割を果たしています。
こうした資金の集中は、年初から約29％下落したビットコインと暗号資産ETF市場全体が直面している厳しい環境の中で浮かび上がりました。5月中旬から6月初旬にかけては、新規資金の流出が連日続き、かつてのようにビットコインの下落局面を買いのチャンスと捉える投資家は減少しています。
しかし、データは一方で投資家がより流動性が高く規模の大きなファンドに資金を移す明確な傾向を示しており、この動きは特にブラックロックに大きな恩恵をもたらしています。
IBITは現物ビットコインETFの旗艦商品として市場最大の資金流入を記録することが多く、市場ストレス時には安定化の要として機能することもしばしばあります。資金流出が拡大した日においても、IBITはプラスの推移を維持するか、他の競合ファンドより流出を抑える傾向にあります。
この支配力は驚くべきことではなく、多くの主要購入者である金融アドバイザーや登録投資アドバイザー、ヘッジファンド、ファミリーオフィス、年金コンサルタント、機関資産配分者にとって、流動性、取引量、発行体の信頼性がビットコインへのエクスポージャーとして極めて重要だからです。
ブラックロックは10兆ドル超の資産を運用し、数千のウェルスマネジメントプラットフォームとの連携を持っています。一方のフィデリティは米国最大級の退職・ブローカーサービス提供者であり、個人・機関投資家に対して長期にわたり強固な流通ネットワークと存在感を有しています。
その結果として、多くの資産配分担当者はIBITおよびFBTCをビットコイン投資のデフォルトの選択肢とみなす傾向が強まっています。
一方、小規模な発行体は存在感の維持に苦戦しています。Franklin TempletonのEZBC、VanEckのHODL、ValkyrieのBRRR、WisdomTreeのBTCWといったファンドは日々の資金流入が数百万ドル規模で推移し、市場全体の資金動向にほとんど影響を及ぼせていません。
かつて主要な競合と目されたBitwiseのBITBやArkのARKBも、現在では二大巨頭に次ぐ二次的な位置付けに留まっています。今年初めにはTrump Media & Technology Groupが現物ビットコインETFの計画から撤退し、ブラックロックとフィデリティが支配する過密な市場に新規参入することを断念しました。
この集中化は市場変動の局面で特に顕著で、ビットコインETFが急激に買われる際は資金が主にブラックロックとフィデリティに流入する一方、売却局面では両ファンドの動向がセクター全体の純流入・純流出を左右します。
こうした動向はビットコインETF市場が新たな段階へ移行していることを示しており、かつてのような多発的な発行体間競争ではなく、規模、流動性、流通を備えた勝者総取りのビジネスモデルが業界の標準となりつつあることを示唆しています。
