個人投資家は、予測市場や当日満期（0DTE）オプションなど、即時に結果が出る取引を一層求めている。GSRのAndy Baehr氏は、無期限先物（perp）も同様のカテゴリに属するとし、ICEがTrade[XYZ]のHyperliquid市場を米国で規制化する動きは、暗号資産の有無にかかわらず個人顧客をターゲットにしたものであると指摘する。
Andy Baehr氏は、フットボールや野球のように離散的な出来事が連続しながら緊張感と報酬を繰り返す体験が投資家に魅力的であると述べる。これは学術的に「変動比率強化」と呼ばれており、個人投資家にドーパミンのような刺激を与えると説明した。
具体例として、Kalshiの予測市場は10月に約980億ドルの契約取引高を記録し、Cboeの0DTEオプションも7月の取引高の3分の2を占め、うち約半分が個人投資家による取引と推計されている。
暗号資産取引所が普及させた永久契約（perp）もこれに類似し、取引には担保が必要で、市場が大きく逆行すればポジションは清算される。清算は特別なペナルティを伴わず、損失の多くは保険基金が吸収し、利用者は再度取引を促される仕組みだ。
10月29日、Intercontinental Exchange（ICE）とTrade[XYZ]は、Hyperliquid上で現実資産（RWA）を基にした永久先物を提供する市場を米国でオンショア化することで合意した。ICEはTrade[XYZ]の規制市場の独占運営者となり、戦略的出資も行う。著名投資家のStan Druckenmillerは、X（旧Twitter）でTrade[XYZ]の投資家となることを楽しみにしていると述べた。HyperliquidのHYPEトークンは取引発表日に約20％上昇し、広範な報道を呼んだ。
ICEはこの計画が明確に個人投資家を対象としていると説明している。従来のICE顧客である商品価格ヘッジャーはperpに関心を持たず、将来の特定日時に価格を確定する満期付き先物を好む。ICEはOKXとの合弁による個人向け流通やトークン化株式の開発を背景に、永久先物市場に参入する。
ICEは、フロントエンドに先物ブローカー（FCM）、中核にHyperliquidのインフラ、そしてICE独自運営の新たな清算構造を組み合わせることで、競争力のある体制を構築し、現在の米国Hyperliquid利用者を同様の規制環境へ導くことを目指している。
これらの仕組みのいずれにも暗号資産は必須ではなく、Trade[XYZ]は株式、コモディティ、通貨に重点を置いている。perp体験で伝統的資産を取引したい投資家層が、暗号資産の導入より多いと考えられている。
11月3日にはCFTCのMichael Selig委員長が、初めて証券先物としてSEC登録を完了したCFTC登録取引所で個別株の永久先物が取引開始されたことを発表した。ICE Futures U.S.は9月末に登録申請をしており、SECとCFTCの制度調和の最新事例となっている。
ICEとTrade[XYZ]の提携は今後も規制面での作業が残されているものの、KalshiやCoinbaseなど他のperp市場がすでに稼働し成長している現状に加え、ICEの動向に対する市場の期待感は高まっている。
今週の見出し
Francisco Rodrigues氏によると、今週の主な話題は、北朝鮮系ハッカーによる暗号資産史上最大の63億ドル規模の窃取事件でBinanceが犯行手口を詳述した件、DTCCによるトークン化証券の本番運用開始、そしてNYSEの親会社ICEが永久先物とトークン化株式市場の展開で前進した件がある。
Binanceは、最初の侵入が偽採用面接を通じ数カ月社内に潜伏していたことを明かし、約28億5,000万ドルを凍結、自社資金で影響トークンの約98％を補填した。CEO Richard Teng氏によれば顧客の入金が出金を上回り始めている。
DTCCはJPMorgan、Citi、Morgan Stanleyなど20社が参加を申し込み、Canton NetworkとBesuブロックチェーン上のトークン化株式・ETF・米国債のサービスを本格稼働させた。対象の34銘柄は約30兆ドルの市場価値に相当する。
NYSEオーナーであるICEは、Trade[XYZ]と共に株式、指数、コモディティ、通貨、暗号資産の24時間取引が可能な新取引所・清算機構「ICE[XYZ]」を計画し、Trade[XYZ]の非公開持株を取得している。
さらにNYSEは、トークン化株式市場の実現に向けてBroadridge、Computershare、EquinitiとSuperstateを名義書換代理人に選定した。EquinitiはBullishに買収予定で、BullishはCoinDeskの親会社でもある。
Cornell TechおよびYaleの研究者はAIエージェントを使ったテストで、Circleのエージェントウォレットの支出上限を引き上げたり、模擬なりすまし相手に資金送金を実行する事例を明かした。
今週のチャート
ステーブルコインの時価総額は今年、約2,980億ドルから3,160億ドルの間で推移する一方、トークン化された現実資産（RWA）は2025年12月の255億ドルから9月には386億ドルへと拡大し、RWA価値とステーブルコイン供給量の比率は8.4％から12.6％へ上昇した。米国債のトークン化が成長を牽引し、株式やアクティブ運用戦略も損失の約60％を回復した。
ステーブルコインとRWAに関する詳細は、「Stablecoin Supply Stalls as USDC Contracts, While Tokenized Assets Hit Record Highs」を参照されたい。
