今週初め、CoinDeskはビットコインのリスク管理の普及により、最大の暗号資産であるビットコインのボラティリティが着実に低下し、プロ投資家にとってより受け入れやすい水準になっていると報じた。
この報告を踏まえ、金、S&P500、ユーロ/ドル通貨ペア、そして時価総額最大の銘柄Nvidiaと比較した場合の安定性がどうかという疑問が浮かぶ。こうした比較は資産の分散効果やポートフォリオ全体のボラティリティリスクを評価するうえで重要である。
結果として、ビットコインは安定性の面でユーロ/ドル、金、株価指数に追いつくには依然として距離があることが判明した。
この分析は、資産価格の一定期間における変動幅を示す「realized volatility（実現ボラティリティ）」の指標に基づく。通常、30日や90日の期間で、日次リターンの標準偏差を年率換算して示されるもので、数値が高いほど変動が大きく、リスクが高い資産とされる。
CoinDeskの計算によれば、木曜日時点でビットコインの90日実現ボラティリティは約38％だったのに対し、金は約23.5％、S&P500は約11％である。つまりビットコインの値動きは株式の約3倍強に及ぶ。
ユーロ/ドル（EUR/USD）は21カ国の共通通貨ユーロと世界の基軸通貨ドルの組み合わせで、90日実現ボラティリティは4.6％と最も安定している。ビットコインのボラティリティはこの約8倍に上る。
フランス政府債務を巡る不透明要因や最近のユーロ安があっても、この通貨ペアのボラティリティは1桁台にとどまっており、ほとんどの法定通貨ペアの実現ボラティリティは10％未満である。
上限がある供給量を特徴とするビットコインでさえ、依然として従来の交換手段に匹敵する安定性には遠く及ばず、暗号資産が法定通貨より優れているとするビットコイン最大主義者の見方を支持するにはギャップが大きいことを示している。
最も近い水準にあるのはNvidiaであり、約37％のボラティリティとなっている。ビットコインとAIの代表銘柄はほぼ同程度の値動きを示している。
ただしビットコイン全体の改善傾向は明確で、2020年1月以降の90日ボラティリティの平均は約58％、2020年6月には134％というピークを記録した。最も落ち着いていたのは2025年9月で、価格が10万ドルを超えた際の27.5％だった。
つまりビットコインは以前よりかなり安定し、大型ハイテク株と似た動きを見せるようになっているものの、国家通貨の安定性にはまだ及んでいない。引き続き警戒が求められる。
左のチャートはVolmexの30日ビットコイン・インプライド・ボラティリティ指数（BVIV）で、今後4週間におけるビットコインの価格変動の予想をオプション市場が織り込む様子を示している。右側はS&P500指数の予想ボラティリティを示すVIX指数である。
現時点ではVIXは200日移動平均を上回っており、市場参加者が指数の不確実性の高まりと大きな値動きを織り込んでいることを示している。一方BVIVは200日移動平均を下回ったままであり、暗号資産市場においては相対的に安定が見込まれていることを示唆している。
ウォール街でボラティリティの急騰が起きるなか、ビットコインがどれほど長期にわたってその影響を回避できるかは依然として不透明である。
