Paxos Labs、Theo、Energy Substantiationの幹部は、貴金属が市場を牽引しエネルギー資源が更なる課題に直面する中、現物資産を活用したトークン化コモディティの成長を期待している。
彼らは、トークン化されたコモディティがこれまで金が支配してきた市場から発展し、金属の資金調達、エネルギー取引、現物資産を担保にした借入など、より多様な仕組みの市場に進化する可能性があると語る。
幹部によると、コモディティのブロックチェーンへのトークン化は単なる購入の容易化を超え、投資家のリターン獲得ニーズと在庫資金調達を必要とする企業の接点となり、従来は大規模機関に限定されていた市場を開放できる可能性がある。
市場の規模は依然小さいものの、CoinGeckoのデータによれば2026年3月末時点のトークン化コモディティ時価総額は55億5,000万ドルに達し、2025年初頭の14億3,000万ドルから成長した。その約９割はPaxosとTetherの金担保トークンに起因している。
トークン化されたコモディティとは、金、銀、石油などの現物資産の所有権やエクスポージャーを示すブロックチェーンベースのトークンを指す。
金の貸付
Paxos Labsは、貸付の仕組みが次の成長フェーズになると見ている。
同社のPAXGyトークンはPAX Goldに裏付けられ、その準備金は機関向け借入先に割り当てられている。各トークンは、貸付金利がオンス単位で返済されることで交換可能なPAXGが増える設計で、保有者は価格変動リスクを負いながら金の保有量を増やす可能性がある。
共同創業者のBhau Kotecha氏はCoinDeskの取材で、「大きなポイントはアクセスの向上だ」と述べ、金の貸付は多くの投資家にとって取引規模や関係構築の面でこれまで利用しにくかったと説明した。
Kotecha氏は個人、ファミリーオフィス、機関からの需要を認識し、PAXGyに対する借入が次の段階になり得ると語る。一方で貸付のリターンは保証されず、借り手のデフォルトがトークン価値を毀損するリスクもある。
銀は資金調達市場への別の選択肢を提供している。TheoのthSLVR製品は、機関向け銀リース収益を保有者に分配しながら金属価格のエクスポージャーを維持している。
Theoの最高投資責任者（CIO）Iggy Ioppe氏は、成長の原動力は既存のコモディティ保有者やユーザー、つまり生産的な担保を求める機関、在庫資金調達を行う精製業者、迅速な決済を目指す企業の財務部門にあると指摘する。
銀は金に次ぐ「自然な第二の選択肢」とされ、工業需要や確立されたリース市場が理由に挙げられているが、価格変動の大きさや供給制約が市場形成の課題となっている。
Ioppe氏は、5年以内に数十億ドル規模、10年以内に1,000億ドルを超えるトークン化コモディティ市場の成長を予測し、15年以内にはトークン化が一般的な決済および資金調達の一部になると期待している。
石油の試練
石油はより大きな物流の課題を抱えているものの、Energy Substantiation（EnSub）にとっては大きな成長機会でもある。
同社は10月2日にEthereumネットワークからSolanaネットワークへWTICトークンを拡大し、各トークンは実在する確認済みの在庫を裏付けとした1バレルのWest Texas Intermediate（WTI）原油を示していると発表している。
共同創業者兼CEOのJP Thieriot氏は、天然ガスおよびブレント原油のトークンも開発中であり、エネルギー費用のヘッジを求める購入者、エクスポージャーを欲する投資家、運転資本を必要とする供給者からの需要を見込んでいる。氏は10年以内に石油トークンが市場の4分の1を占める可能性を示唆している。
幹部の間では、エネルギーが金属に続く成長速度について意見が分かれている。Ioppe氏は、保管や輸送の課題が収益を生むエネルギートークンの構築を困難にすると指摘する一方、Thieriot氏は「検証可能な在庫、機能的なカストディ、決済」が活動的なコモディティ市場に不可欠と述べた。
したがって市場拡大は、信頼性の高い現物市場にトークンを結び付け、保有者が活用できる十分な理由を提供できるかにかかっている。
