SpaceXのNasdaq上場は、記録的な750億ドルの資金調達を超えて注目を集めた。今回はIPOに伴う最大規模のビットコイン保有の公開となり、大企業がこれほど大規模にビットコインを財務準備資産として保有する枠組みを米国市場に示した。
同社のS-1申請書によると、1万8,712ビットコインを所有し、約6億6100万ドルで購入。2023年3月31日時点の評価額は12億9000万ドルに達している。このポジションは余剰資金の戦略的準備資産として位置づけられていると記載されている。
SpaceXはビットコイン関連企業ではなく、ロケット、衛星、AIを主要事業とする。ビットコインを現金資産に並ぶ位置づけとして考え、史上最大規模の上場を通じてこの方針を明確にした点が特徴的だ。
これまで公開投資家に提示されてきた大口ビットコイン保有企業とは明確に一線を画している。例えばStrategyは、ビットコインの積極的な保有を進め株価がビットコインの代理指標的に動く。一方、BitMineなどの準備金運用ベークルは資金調達と保有資産の差額により存続を左右される。
しかしSpaceXはこれらの構造と逆のアプローチを取っている。Elon Muskの企業の中の一部であり、評価額1.8兆ドル超の企業規模から見れば端数に過ぎないが、専業ベークルでは実現できない形でビットコインをノーマライズしている。
長年にわたりオンチェーン解析者はSpaceXのビットコイン保有を約8,300枚と推定していたが、実際はS-1提出により2倍以上であることが判明。世界で最も精査されるプライベート企業の一つが約10億ドル規模のビットコインを保有していることが正式に明らかとなった。
このポジションは現在、公開企業としての会計規則下に置かれている。公正価値会計に基づき、四半期ごとに時価評価し、取引の有無に関わらず損益計上が求められる。Teslaは減損を計上しつつも売却しない姿勢を示している。
SpaceX保有のビットコインは1月の高値から37％下落したものの、約3万5,000ドルの取得単価からは約80％増加している。
TeslaとSpaceXはともにElon Musk所有の企業であり、ビットコイン売買に積極的な姿勢は見られない。両社は引き続き決算サイクルやアナリスト質問に対応しつつビットコインを保持し、大企業による準備資産としてのビットコインの実例を示し決算の雑音を吸収しながら進んでいる。
もしSpaceXが保有ポジションの一部を売却・削減して価格変動を抑えれば、これまでの教訓は逆転。通常の企業財務にビットコインを組み込む根拠となる最大の参考事例を失う恐れがある。
一方、SpaceXの好調なデビューはOpenAIやAnthropicの上場の承認サインとしても受け止められている。これらや他の大型発行体がビットコインをバランスシートに組み込むかは、SpaceXの準備資産が最初の数四半期でどの程度のノイズを生むかに依存する可能性がある。
企業によるビットコイン保有は熱心な支持者や専業ベークルが存在してきたが、単に保有する巨大上場企業は存在しなかった。そしてその試みはまさに金曜日に始まったばかりである。
