ウォール街の最大手取引所運営会社は、126兆ドル規模の株式市場をブロックチェーン上に載せる取り組みを開始しています。しかし、この動きは単独で進められているものではなく、暗号資産取引所との連携が不可欠となっています。
ここ1週間の間に、ナスダックおよびニューヨーク証券取引所の親会社であるインターコンチネンタル取引所（ICE）の2社は、株式のトークン化を通じてブロックチェーンと統合するため、デジタル資産取引所との提携を発表しました。
ナスダックは、上場企業が伝統的な所有権やガバナンスを維持しつつ、自社株のブロックチェーン版を発行できる仕組みを開発しています。そしてこれらのトークン化株式を世界中で流通させるため、暗号資産取引所Krakenの親会社であるPaywardと協働しています。このサービスは早ければ2027年前半に開始される可能性があります。
一方、ICEは数日前に暗号資産取引所OKXに対して、約250億ドルの企業価値で戦略出資を実施したことを明らかにしました。この提携は新しいトークン化株式や暗号資産先物の立ち上げ計画も含み、ICEはOKXが持つ1億2,000万人のユーザー基盤にアクセスできるようになる見込みです。
「何でも取引所」への移行
これらの提携の急増は、市場機能の大きな変革を示しています。長年にわたり株式や債券、ファンドは限られた時間帯の別々のシステムで取引されてきましたが、ブロックチェーン技術は統合された常時稼働の市場を実現すると期待されています。業界では、すべての金融資産の決済が最終的にトークン化されると考えられています。
暗号資産会計・コンプライアンスプラットフォームCryptioの創業者兼CEO、アントワーヌ・スカリア氏によると、これらの動きは全ての資産クラスが同一のインフラ上で取引される「everything exchange（何でも取引所）」への広範な転換を象徴しています。
スカリア氏は「これまでは暗号資産側の人間だけが伝統金融との融合を語ってきたが、今では大手取引所の動きが実際に始まっている」と述べ、さらに「最終的にすべての資産がブロックチェーン上のレールで決済される認識が共有されている」と指摘しました。
こうした変化には、今年1月に米国証券取引委員会（SEC）のスタッフが発表したトークン化証券に関する声明も影響しており、トークン化株式が紙の株式と同等の法的効力を持つことが初めて明確になりました。これによりウォール街の既存プレーヤーはトークン化株式市場への参入に法的根拠を得ています。
「敵でも味方でもある」関係性
しかしスカリア氏は、将来の市場を支配するプラットフォームが伝統的取引所なのか、暗号資産ネイティブ取引所なのかが重要な課題であると強調しました。
ただし両者は単なる競合関係ではなく、多くの場合で相互依存しています。伝統的取引所は暗号資産トレーダー層への接点を求める一方、暗号資産プラットフォームも既存金融インフラの流通力や信頼性を必要としているためです。
スカリア氏は「流通は双方向に機能しており、伝統的取引所は暗号資産トレーダーにアクセスしたいと考えている。また暗号資産ユーザーには他の資産を取引したいという大きな需要があり、暗号資産ネイティブ企業は伝統的プレイヤーの影響力を活用してさらなるユーザーを呼び込める」と説明しました。
そのため、潜在的な競合同士の間に「フレネミー（友敵）」のような関係性が形成されており、摩擦と補完が混在するダイナミクスが展開されています。「今後の展開が非常に興味深い」とスカリア氏は述べています。
トークン化株式の重要性
現在、トークン化株式の市場規模は約10億ドルと株式市場全体と比較すると一部に過ぎませんが、すべての資産が継続的かつ常時取引へ向かう中、その潜在力は極めて大きいとされています。
ボストン・コンサルティング・グループとRippleの共同レポートでは、トークン化資産は年率53％で成長し、2033年までに全資産クラスで18.9兆ドルに達すると予測されています。また、トークン化株式市場はこれよりもさらに急速に成長しており、RWA.xyzのデータによれば2025年半ば以降には市場価値が3倍に拡大する見込みです。これはKrakenやOndo Finance、Robinhoodなど多数の取引所や発行体が株式のトークン版を提供したことが要因です。
トークン化スタートアップTenbin Labs創業者の弓永勇樹氏は、伝統的株式をブロックチェーンに載せる最大の利点は継続的な価格発見にあると指摘。現在の株式市場は取引時間が限定される一方、ブロックチェーン上の資産は24時間取引可能であるため、資本の解放や流動性向上、市場のボラティリティ低下が期待できると述べました。
また弓永氏は、株式のトークン化により分散型金融（DeFi）を通じた貸付・借入の効率化も可能になると指摘。トークン化株式は貸付市場において担保に利用でき、資本効率の向上や新たな資金調達機会の創出につながると述べています。
ナスダックやNYSEといった大手プレイヤーの市場参入は、現在最大の課題である流動性問題の解消にも寄与する可能性があります。弓永氏は「トークン化株式は伝統的市場とオンチェーン市場が分断されていたため流動性に苦しんできたが、ナスダックがこの両者の流動性プールをつなげれば、市場構造のパラダイムシフトが起こるだろう」と語りました。
