ビットコインは日曜日の安値から約7％上昇し、株式や金が停滞する中でも堅調な動きを見せている。アナリストは売り手の力尽き、金との相関の変化、そしてETFへの資金流入改善をその背景に挙げている。
世界的なマクロ不安が再燃する状況下でのビットコインの底堅さは、トレーディングデスクの注目を集めつつある。
最大の暗号資産であるビットコインは7万1000ドル手前まで上昇し、日曜夜の安値から約7％の上昇を記録した。一方、イラン情勢を巡る地政学的緊張の高まりに伴い、市場は原油供給の混乱リスクからプライベートクレジット市場へのストレスまで多様な懸念材料に直面していた。
この相対的な強さは次第に鮮明となっている。ナスダック100種指数およびS&P500種株価指数は同期間にほぼ横ばいに推移しており、通例市場混乱時の安全資産とされる金もわずかな上昇にとどまっている。3月に入ってのパフォーマンスを見ると、この3銘柄の中で上昇しているのはビットコインのみである。
さらにビットコインは、困難な状況にあるソフトウェア株との強い相関からの乖離の初期兆候も示している。過去5日間で、ブラックロックの現物ビットコインETF（IBIT）は3.75％上昇した一方、iShares Expanded Tech-Software ETF（IGV）は2.45％下落した。
こうした動きは、暗号資産市場が数カ月にわたる下落局面を経て安定化しつつある可能性を示し、アナリストの慎重ながらも前向きな見方を後押ししている。
売り手の力尽き
Nansenの主任リサーチアナリスト、オーレリー・バルテール氏は、心強い兆候の一つとして、新たな地政学ニュースに対するビットコインの反応が極めて限定的である点を指摘した。
今週初めには原油価格の落ち着きに伴い一時的な楽観の広がりが見られ、株式と暗号資産がともに上昇した。これは市場がイラン情勢の緩和の可能性を織り込み始めていたことを示唆していたが、取引時間の進行に従い楽観は後退し、リスク資産は上昇分の一部を調整した。
バルテール氏は「ビットコインの下方への感応度は比較的限定的だった」と述べ、同時期にユーロ・ストックス指数など一部の伝統的指標がより大きく下落したことを指摘した。
底堅さはビットコインにおける売り手の限界的な存在が、株式市場ほど積極的ではないことを示唆するとバルテール氏は付け加えた。
金との相関変化
トレーダーが注目するもう一つの変化は、ビットコインと金の相関関係の変化である。
暗号資産取引企業Wintermute所属のトレーダー、ブライアン・タン氏によると、ビットコインと金の相関はプラスに転じ、1週間前のマイナス0.49からプラス0.16へと移行した。
中東情勢の初期段階では典型的なリスクオフの動きによりビットコインは下落し、金は上昇していたとタン氏は指摘。直近では米ドルが弱含む中で両資産が共に上昇し、投資家がこれらを対立するリスク資産ではなく、ドル安の恩恵を受ける資産として認識し始めている可能性を示唆している。
タン氏は「この相関が今後もプラス方向に推移すれば、紛争下におけるビットコインの見方は単純な『リスク資産だから売る』から、より複雑でニュアンスに富むものへと変わっていく」と述べた。
ETF資金フローの回復
ビットコインETFへの資金流入回復も、最近の堅調さを支える要因と見られている。
ビットコインETFへの資金は10月のピーク以降、数カ月間マイナス傾向が続いていたが、過去2週間のデータでは顕著な改善がみられると、Enigmaのリサーチ責任者ジョー・エドワーズ氏が指摘した。特に最大規模のブラックロックのIBITファンドへの継続的な資金流入が顕著である。
同氏はETF需要の持続的な回復がビットコインにとって極めて重要だと強調。多くのアナリストは、ビットコインの次の成長局面は、証券口座を通じたETF投資家を含む機関投資家資金へのアクセスに依存すると見ており、最近の資金流出の波は懸念材料だったと述べた。
さらにエドワーズ氏は「良いニュースは、そのマイナス傾向の期間が終息しつつある兆しがあること」と述べている。
SoSoValueのデータによれば、IBITは3月に入りこれまで約10億ドルの新規資金流入を集めた。一方で11月から2月までの間には30億ドル超の資金流出があった。
今後数週間この流れが維持されれば、第2四半期に向けたビットコイン全体の回復を支える可能性があるとエドワーズ氏は主張している。
