実質金利の上昇とインフレリスクが金価格の重しとなる中、ビットコインは引き続き保ち合いの状態を保っている。
金はテクニカル的に弱気相場に接近しており、今年1月の過去最高値から約20％の下落を示している。伝統的には価値保存手段であり地政学的不確実性へのヘッジとみなされてきたが、最近の価格推移はこの見方に疑問を投げかけている。中東情勢の緊迫化にもかかわらず、2月末の戦争開始以降、金価格は約10％下落している。
市場では金利見通しが織り込み直されており、利下げの時期は大幅に後ろ倒しされ、政策は2026年12月まで引き締め的な状態が維持される見込みだ。加えて地政学リスクを背景に原油価格が上昇し、インフレ圧力を強めていることが、「高金利が長期化する」環境を支えており、これは金にとって大きな逆風となる。
現金・預金など流動性の高い資産を含むM2マネーサプライで調整した場合、金は1974年や2011年の歴史的ピークと同様の水準で推移している。これら過去のピーク時、金価格はそれぞれ1オンス200ドル、1,800ドルであった。この観点で見ると、金は高水準で保ち合いを形成しており、世界的な流動性に対する循環的な底値の形成が示唆される。
これに対しM2マネーサプライに対するビットコインは、2024年のような保ち合い局面を迎えており、流動性調整後の基準で2021年の高値を再試験している。過去のサイクルを振り返ると、ビットコインはマネーサプライ調整後に前回高値を超えてきた。現時点でビットコインは昨年10月の高値から約40％低い水準にあるため、これはさらなる上昇前にみられる典型的な保ち合いレンジである可能性が高い。
水曜日に金価格が5,000ドルの節目を割り込んでからは、金はビットコインとほぼ同様の値動きをみせている。それ以前は暗号資産市場と乖離した動きであったが、現在は正の相関を示す動きが認められている。
