Satoshiは2008年10月31日、7,000億ドルの銀行救済策可決から4週間後にBitcoinのホワイトペーパーを発表した。2009年1月3日に採掘された最初のブロックには、「Chancellor on brink of second bailout for banks」というロンドンの見出しが刻まれていた。
それ以降、救済措置は断続的に行われている。大手金融機関は最後の支えを受ける一方で、通りの向かいのバーベキュー店などの小規模事業者は高騰する物価の負担を負わされ続けている。中小企業には別の選択肢が存在し、Satoshiが18年前に誕生させたbitcoinはどのような救済措置も価値を希薄化できない準備資産としての役割を持つ。
2008年の救済策は、その後の措置の先駆けとなった。2020年3月、連邦準備制度理事会（FRB）は金利をほぼゼロに引き下げ、無制限の債券買い入れを発表。2023年3月12日には、規制当局がシステムリスク例外を発動し、Silicon Valley Bankの全預金者を保護した。25万ドルの保険上限を超える預金も対象となった。
こうした救済を支えるシステムは膨張の一途をたどる。FRBのバランスシートは2008年9月の9,000億ドルから2022年4月時点で9兆ドルに増加し、M2マネーサプライの年間増加率は2021年2月に26.8％へと過去最高を更新。連邦債務に対する純利払いは2026会計年度に1兆500億ドルに達し、防衛費を上回る見通しとなっている。
これらの負担が特に重くのしかかっているのが、余裕の少ない中小企業だ。2020年のロックダウン開始直後の調査では、月間経費が1万ドルを超える企業の中央値は約2週間分の現金しか持っていなかった。理髪店が資金ショートしても規則の免除はなく、経営者は借入や営業時間短縮、あるいは閉店を余儀なくされている。しかも仕入れ価格は依然として上昇し続けている。
コスト上昇はまず請求書に表れる。牛ひき肉1ポンドの価格は2020年2月の3.87ドルから2026年9月には6.79ドルへと76％近く上昇し、消費者物価全体の30％の上昇に対し76％の高騰となった。小規模事業者の31％が価格を引き上げており、歴史的な平均の14％の2倍以上の割合となっている。
閉店数もまた増加している。2025年初から2026年初にかけてニューヨーク州の飲食業は純1,928件減少し、そのうち1,102件がニューヨーク市内だった。これはパンデミック初年度よりも急激な減少である。全国的に見ても、閉鎖事業所数は2008年の約94.8万件から2019年の92.5万件、2024年には123万件へと増加傾向にある。いずれも新規開業前の閉鎖を含む数字であり、2022年から2024年まではいずれも2008年を上回っている。
一方、bitcoinの供給量は2,100万枚に固定されており、誰も追加発行はできない。bitcoinの最小単位であるsats（サトシ）建てで牛ひき肉1ポンドの価格を見ると、2020年2月の約40,100 satsから2026年9月の約8,400 satsへと79％下落している。
多くの事業者は価格引き上げで対応するが、準備資産としては依然としてドルを保有している。M2マネーサプライは2020年2月から約50％増加しており、現金で買える物品の量は減少している。例えば、2020年2月に10万ドルを保有していた事業者は約25,900ポンドの牛ひき肉を購入できたが、2026年9月では同額の現金でも約14,700ポンドしか買えない。広い商品バスケットも同様の傾向で、年々購入力が減少している。
このため、余剰資金の一部をbitcoinで保有する意義があるものの、その価格変動を懸念する声もある。bitcoinは2021年11月から2022年11月の1年で77％下落し、その後同年11月の高値を再び超えたが、現金は同様の回復を見せていない。2020年2月以降、消費者物価に対して約23％、牛ひき肉価格で43％の購買力を失っている。
結局、準備資産の選択は経営者の判断に委ねられている。bitcoinはSatoshiの技術的発想によって、これまで提供されてこなかった新たな準備資産の選択肢を作り出した。最大の金融機関は何度も救済されてきたが、その請求書はいまなお経営者のもとに届いている。ホワイトペーパー公開から18年、経営者は余剰資金の一部をbitcoinで保有する手段を得ている。
注：本コラムの見解は著者個人のものであり、CoinDesk, Inc.および関連会社の公式見解を反映するものではありません。
