ビットコインや米国株は依然として落ち着いた動きを見せているが、さらなる上昇の期待がある一方で、嵐の前の静けさであるとの見方も存在する。マクロ投資家のなかには、世界の金融基盤を支える米国債のボラティリティが上昇している点を初期の異変の兆候と捉えている者もいる。こうしたストレスは通常、時間差を経てほかの市場に波及していく。
リスクシグナル・レポートを執筆しウェルスマネージャーを務めるKurt S. Altrichter氏は、「MOVE指数は安値を切り上げているのに対し、VIX指数は高値を切り下げている。MOVEは先行指標であり、2022年や2023年、さらにはイラン戦争開始時にもVIXより先に乱高下の兆候を示していた。株式市場は通常、最後にそのシグナルを受け取る」と述べている。
MOVE指数は正式にはICE BofA米国債市場オプション・ボラティリティ推定値と称され、債券市場におけるVIXに相当する指標だ。2年物、5年物、10年物、30年物の米国債オプションを利用し、特に10年物の比重が最大で、今後1カ月に米国債利回りがどの程度変動すると市場が見込んでいるかを示す。これは利回りの上昇や下降の方向性ではなく、将来の変動幅の大きさを投資家がどのように織り込んでいるかを示すものだ。
米国債は国際金融において広く好まれる担保であり、経済全般の借入コストに大きな影響を及ぼすため、債券のボラティリティ上昇は世界的な金融引き締めやリスクプレミアムの上昇、さらには幅広いリスク回避行動を引き起こし得る。
最近のMOVE指数は上昇傾向にあり、6月には46％急騰して116付近で推移し、3月の高値に近い水準で2025年4月以来の最高値を記録している。
この指数の上昇は、すでに企業の借入環境にも影響を及ぼしている。CboeはX（旧Twitter）で、「コーポレートボンドのボラティリティは投資適格（IG）及びハイイールド（HY）ともに、2週間前の6パーセンタイルと11パーセンタイルの低水準から、それぞれ79パーセンタイルと84パーセンタイルの高水準に跳ね上がった」と伝えた。
CoinDeskの分析によると、ビットコインの日次リターンは60日もしくは90日期間においてMOVE指数と密接に連動していないものの、過去のCoinDeskへの指摘では、米国債ボラティリティの急上昇はビットコインに悪影響を及ぼす可能性が指摘されている。ここで重要なのは利回りの上下動ではなく、債券価格の変動幅そのものである。
したがって、トレーダーはMOVE指数が3月の高値を突破した場合、ビットコインおよびS&P500のボラティリティ急上昇に留意すべきだろう。現時点では、ビットコインの30日間インプライドボラティリティ（BVIV）やS&P500のVIXは年初来の低水準付近で推移している。
現状は、安定したETFの資金流入、取引所への大口投資家によるホエール入金減少、そして規制面の追い風が強気の支えとなっているが、油断せず注意深く市場を見守る必要がある。
