Strategy Inc.の永久優先株STRCは、90日間のビットコインとの相関係数が2025年7月のデビュー以来、過去最高の約0.70に達した。ビットコイン保有企業であるStrategy Inc.の永久優先株「STRC」または「Stretch」は、ビットコイン価格との連動性が強まり、比較的安定した収益源としての魅力が薄れている。
データ提供元のTradingViewによると、両者の90日間の相関係数は7月の導入以来最高となる約0.70まで上昇した。今月初旬からSTRCとBTCの両方が下落する中で相関はさらに強まっている。STRCは今月に入って23％下落し76ドルとなった一方、BTCは約20％下落して6万ドルを割り込み、2024年10月以来の水準に達している。
この相関強化は、世界最大の企業系ビットコイン保有者であるStrategyの永久優先株を、安定収入を求める投資家にとって異なるリスク性質のものに変化させている。BitcoinTreasuries.netによれば、同社のビットコイン保有量は84万7,363BTC、時価504億ドル相当に及ぶ。
STRCは100ドルの額面価値を持ち、月次の現金配当を支払う変動金利型の永久優先株として設計されたハイブリッド商品である。現在の利率は年率11.5％で、取締役会は額面付近での取引を促進するため毎月調整を行っている。株価が100ドルを超える場合には、同社が市場で追加発行を通じて資金調達し、その資金でさらなるビットコインを購入する仕組みとなっている。
しかし、市場環境の変化によってSTRCは100ドルを大きく下回る水準で取引され、この大幅な割引が同社のビットコイン購入のための資金調達能力を制限している。Strategyは配当支払いのために最近わずかなビットコイン売却を行い、長年維持してきた「決して売らない」方針を大きく転換した。
さらに、BTCとの相関の上昇により、STRCは暗号資産の価格変動から独立した効果を十分に提供できなくなっている。
市場関係者の見方は分かれている。一部は現在の割引を利回り重視の資金にとって魅力的なエントリーポイントと捉え、価格が回復して額面に戻れば収益と資本の両面でリターンが期待できると考えている。これに対し、弱含みが続けば資本構造の悪化や既存準備資産への依存度増加、積極的なビットコイン買い増しを支えてきた正のフィードバックループが損なわれるとの懸念もある。
今後は相関の強まりを踏まえ、投資家がSTRCの動向を注視しその先行きを慎重に見極める必要がある。
