ビットコインは8万6000ドルの高値を突破し、弱気トレーダーのショートポジションを解消しつつ、新たなレバレッジポジションの増加を招いている。一方で、トレーダーたちはレバレッジの蓄積に警戒感を強めている。
月曜には約8カ月ぶりとなる8万6000ドルの高値に達し、CoinGlassのデータによれば、8万2000ドルの壁超えに伴い約7億5000万ドル相当の弱気デリバティブポジションが清算された。ショートの清算は自動的な買注文を促し、さらなる価格上昇の追い風となる。
Schwabの暗号資産リサーチ責任者Jim Ferraioli氏は取材に対し、「ショートの永久先物契約が清算されたことで、今朝ビットコインは5％上昇した」と説明した。
ただし、先物のオープンインタレストは価格上昇を上回る速さで膨らんでいる。Coinalyzeのデータでは、ブレイクアウト以降約20億ドルの新たなレバレッジエクスポージャーが追加されていることが示されており、ショート清算が進む中でもトレーダーが新規ポジションを取り続けていることが示唆されている。
暗号資産分析企業NansenのシニアリサーチアナリストNicolai Sondergaard氏は、この上昇がETF需要の再燃とショートカバーの混合によるものの、ポジショニングの転換は遅れていると指摘した。
Farside Investorsのデータによると、Clarity Actの上院採決が否決され、連邦準備制度が利上げを行った火曜と水曜には、米国スポットビットコインETFで計7億4600万ドルの資金流出があったが、その後木曜に1億6000万ドル、金曜には4億3300万ドルと週内最大の資金流入に転じた。
同氏は「価格の強気転換がポジショニングの変化を先行している点が重要だ」と述べている。月曜の資金動向は後日判明し、上昇後の取引動向注目ポイントとなる見込みだ。
さらに、月曜の上昇はビットコインETF投資家にとっても節目となった。米国BTC ETF購入者の平均コストベースは8万2225ドルとなり、ETF投資家が利益圏に入るのは久々のことである。
今回の8万2000ドル突破は注目される。過去にこの価格帯はビットコインの上昇を阻んだ壁であり、5月の突破試みは失敗、6月には6万ドル以下に下落したからだ。次の心理的節目は9万ドルとされている。
NansenのSondergaard氏は注目レベルとして8万7000ドルを挙げ、その先の心理的節目9万ドル、さらに約9万2000ドルが控えていると指摘している。一方でWintermuteのOTCトレーダーJasper De Maere氏も9万ドル到達の可能性を認めている。
このブレイクアウトは先週のマクロ・政治的圧力にもかかわらず達成された。Clarity Act進展の失敗や連邦準備制度の利上げ、タカ派コメントといった要因を乗り越えた形だ。
ビットコインはまた、トレーダーが戦略の指標として重視する50週移動平均線を回復した。WintermuteのDe Maere氏は、過去の弱気相場で抵抗線となってきたこの平均線を超えたことを前向きなシグナルと評価する。
「多くのトレーダーはこれにより6月安値の支持を確認したと捉えている」とDe Maere氏は述べた。
とはいえトレーダーの慎重な楽観は崩れていない。Hyperion Decimusの共同ポートフォリオマネージャーChris Sullivan氏はこの動きを新たな強気サイクルの始まりと見なす一方、ラリー終了後の大幅調整を予想している。
「これは新たな強気市場の第一波であるべきだが、ラリーが尽きれば大きな調整が来るだろう」と警戒を促した。
同時に、強気相場への期待も高まっている。SNS上では年内にビットコインが過去最高値12万6000ドル（2025年10月）を更新するとの声もあるが、WintermuteのDe Maere氏は「現時点では時期尚早」と述べ、初期の強気相場には多くのボラティリティが伴うとの見解を示した。
現在の最大の検証点は、スポット市場の需要がデリバティブ市場の動きに追いつくかどうかにある。NansenのSondergaard氏は「持続的なスポットおよびETFの資金流入を期待している」と述べ、これがなければ今回のブレイクアウトはレバレッジ主導の動きに過ぎず、政府債券利回りの上昇や地政学的ショックで簡単に反転し得ると指摘する。
急速なレバレッジ蓄積は、基礎のスポット需要の伸びが伴わなければ危険だ。昨年10月10日にはビットコインが過去最高値から急落し、約190億ドルのポジションが清算される大規模な清算連鎖が発生している。
Ferraioli氏はアルトコインもビットコインに連動して急騰しているとし、リスク選好の広がりを示すと述べた。ただし真の試金石は、小規模ブロックチェーンの活動実態が増加しているか否かだと指摘している。
WintermuteのDe Maere氏によると、今後数日間はETF資金動向、永続先物における過剰な動きの兆候（オープンインタレストやファンディングレートの増大）、さらに金曜のオプション満期に注目が集まるという。
「ここまでのラリーは非常に健全に見える」と彼は締めくくった。
