暗号資産の決算報告において、「実現損益」の数字が誤って伝えられることが多い。
Strategyは7月6日に第2四半期業績を事前発表し、デジタル資産で83.2億ドルの損失を見込むと公表した。その内訳は83.1億ドルが未実現損失、90万ドルが実現損失だった。しかし、7月30日の決算発表のプレスリリースでは、83.2億ドルの損失はすべて未実現損失とされた。実現損失の数字は資料間の丸め処理で消失していた。
この点は一見小さな問題に思えるが、実は問題の核心を示している。
6月29日と30日にStrategyは1,363ビットコインを売却し、売上高は8,080万ドル、1コイン当たり平均59,256ドルだった。6月30日時点での混合購入価格は75,578ドルであり、取得コストは約1億300万ドルである。この差額約2,200万ドルが売却に伴う損失であるが、第2四半期の実現損失として報告されたのはわずか90万ドルだった。双方に根拠はあるものの、尺度が異なる。会計基準上の「実現損益」は後者の数字を指す。
ASU 2023-08により、対象暗号資産は公正価値で評価され、純利益を通じて再測定される。資産は売却時点で評価変更され、評価額と売却収入の差は通常小さいかゼロとなり得る。これは価格変動を反映しているにすぎず、ポジション全体の経済的実態を捉えるわけではない。Financial Accounting Standards Board（FASB）はこれを踏まえ、実務上この差額を実現損益扱いとすることがあるが、売却額と取得原価の差に由来する売却の実現損益の全てではないと明記している。取得原価は企業に年次開示が求められる数字である。
つまり、四半期損益報告の数字と年次注記の数字は同じ名前で呼ばれても異なる尺度を示している。違法性はなく、取得原価の開示は年次義務、四半期報告は損益計算書への影響に注目している。しかし四半期数字を財務資産の売却実績と捉える読者は誤った理解をしており、その乖離は単なる丸め誤差ではない。
FASBは企業に取得原価法のうち先入先出法（FIFO）、特定識別法、平均原価法のいずれかの開示を求めている。先に述べた2,200万ドルの差は平均原価法を前提としている。2020年以降のポジションにFIFOを適用すれば当時ビットコインは5桁台だったため、取得原価ははるかに低くなる。この場合、同じ価格での売却が実現利益となることもある。
実際にStrategyは5月26日から31日にかけて、32コインを平均77,135ドルで売却し、当時の混合平均取得原価75,699ドルを上回っていた。平均原価法では約4.6万ドルの実現利益となる。しかし第2四半期決算説明会で経営陣はこれらのコインの取得原価を1コインあたり12万5,464ドルと明かし、売却収入の250万ドルに対して400万ドル程度の原価があったため、利益ではなく損失だった。
同じ32コイン、同じ売却価格でも、売却したコインによって実現損益がプラスにもマイナスにもなる。これは年に1度の注記で企業が選択を開示する事項である。
公正価値評価ではすべての単位は時価にあわせて評価されているため、取得原価法は開示に影響するだけで他の役割はなく、そのため選択はあまり注目されない。
妥当な反論として「取得原価法の選択に収益効果がなければ損益計算書の数字が真実であり、注記は過去の遺物ではないか」というものがある。しかし取得原価の数字は「実際にいくらで買い、いくらで売ったのか」という人々の本当の関心に応えている。
これは上昇局面よりも価格下落局面で重要になる。第2四半期は3四半期連続の暗号資産価格下落であり、2022年の弱気相場以来の最長の下落トレンドだった。CoinDesk 20は17.9％下落し、ビットコインは58,544ドルで取引を終えた。実現損失は売り惜しみ放棄、実現利益は利確として誤解されることもあるが、注記の数字と照らすと根拠がない。
また「暗号資産は今や公正価値評価だ」という単純化した説明には限界がある。基準の対象はスコープテストを満たす資産に限定され、無形で代替可能、分散台帳上に存在し暗号的に安全で、他者への強制的権利を有さず、報告主体及び関係者による発行物でないものだ。ビットコインやイーサリアムは対象となるが、NFTは代替可能性がないため対象外となる。法定通貨連動のステーブルコインは一般に償還権を有し強制権を満たさない。Wrappedトークンは権利内容次第で異なる。対象外は取得原価法による評価で、公正価値評価資産と併存する。
今シーズンの注目点は年次資料における取得原価法の選択内容（変更も含む）と損益計上の実現損益ではなく繰越報告書における累積実現損益である。
ASU 2023-08は暗号資産の貸借対照表をこれまでになく正確にしたが、同時に「実現損益」の言葉が異なる二つの数値に使われ、実用的なほうは注目されにくい場所に置かれてしまった。
− AlphaPoint 財務・会計担当副社長 Kriti Bansal
専門家に聞く
Strategyとは？
Strategy Inc.（NASDAQ: MSTR）は米国の公開企業で、世界最大のビットコイン保有企業であり、初期かつ著名なデジタル資産トレジャリー（DAT）である。元はMicroStrategyという社名だったが、2025年初頭に「Strategy」へ社名変更予定だ。
同社の歴史は？
MSTRは1989年にMIT卒のMichael SaylorとSanju Bansalによって設立された。2000年のドットコムバブルでは評価額が約500億ドルに達したが、その後99％下落。2001〜2020年までは緩やかな成長を続けるエンタープライズソフトウェア企業で、市場価値は10億ドルから20億ドルの間で推移していた。2020年8月、Michael Saylorは現金準備資産をすべてビットコインに転換。元は財務ヘッジであったが、すぐに同社の主要アイデンティティとなった。2026年8月下旬時点でStrategyは845,050BTCを保有し、流通量の約4％を占める。
ビジネスモデルは？
Strategyは現在もAI搭載の企業向け分析ソフトを開発・販売し、年間約4億7,700万ドルの安定収益を上げている。利益を暗号資産に直接再投資せず、社債発行や機関投資家向け株式発行で資金調達を行い、その現金でビットコイン現物を購入する。
多くの機関投資家は直接ビットコインを保有せず、MSTR株を購入する。この需要でMSTR株価は自社のビットコイン時価総額を上回ることが多い。MSTRはそのプレミアムを用いて株式を希薄化し、より多くのビットコインを購入して1株当たりの保有量を増加させている。
− CoinDesk Data & Indices マーケティング責任者 Kim Klemballa
