投資銀行Cohen & Company Capital Marketsのブロックチェーンおよびデジタル資産担当責任者であるChristian Lopez氏によると、暗号資産の新規株式公開（IPO）市場は資金調達の制約と投資家の慎重姿勢により規制以上に遅延しているという。
同氏は、暗号資産のIPO市場が投資家の資金が他分野へ移る中で急速に鈍化していると述べた。マクロ経済の不確実性がリスク資産への投資意欲を低下させている状況だ。
CoinDeskのインタビューでLopez氏は、「暗号資産分野のIPO市場は明確な理由により多少遅れている」と指摘し、2025年10月に予定されている流動性イベントがデジタル資産エコシステムから資金を引き上げる分岐点になったと説明した。
かつては暗号資産市場を支えた個人投資家が、現在は主に人工知能（AI）に関心を移し、その後技術セクターの他分野、特に所謂Mag 7銘柄にも拡大していると語った。ただし近年はAI関連株も大幅な調整を受けており、資金の流動が続いていることを示唆している。
2026年に入り、Circle（CRCL）やCoinDeskの親会社であるBullish（BLSH）の成功した上場を契機に、暗号資産企業は活発なIPOを期待していた。
しかし、景気の悪化や取引量の低迷、BitGo（BTGO）を含む新規上場銘柄の期待を下回るパフォーマンスにより、新規上場への熱量は冷え込んだ。Krakenの親会社Payward、Ethereumアプリ開発企業Consensys、ウォレット提供企業Ledger、資産運用会社Grayscaleなど大手暗号資産企業は市場の改善を待ってIPO計画を延期している。一方でBlockchain.comは5月に米国証券取引委員会（SEC）に秘密裏に米国IPOを申請したことを明らかにしている。
Lopez氏は、「金利の先行き不透明感がリスクの高い資産である暗号資産への投資家の慎重な姿勢を強化している」と指摘し、連邦準備制度理事会（FRB）やトランプ政権のシグナルは将来の利下げを示すデフレ環境を指し示すものの、世界の市場は日本銀行の円防衛策など中央銀行の政策やデレバレッジの圧力に引き続き晒されていると総括した。
また、Lopez氏は「投資家はIPO銘柄の新規参入を躊躇している。なぜなら上場後の材料を支える買いがあるか懸念しているからだ」と述べた。
さらに、Bitcoinの市場サイクルが10月頃に底入れすることが期待されており、暗号資産市場全体は世界最大の暗号資産の動向に連動するため、暗号資産のIPO市場の本格的な再開は来年になる可能性が高いと見ている。
こうした逆風の中でもLopez氏は、規制の明確化はもはや上場を検討する企業の最大の障害ではないと強調した。
「規制の明確性はかつてほど重要視されていない。規制が明確になる前に上場した企業も存在する。BullishやCircle、BitGoのような企業にとっては、規制より資金調達のアクセス改善のほうが重要だ」と述べている。
Krakenが公開上場を計画していると報じられていることは、暗号資産企業が適応している事例のひとつだと指摘。Krakenは暗号資産取引以外への多角化を目指しており、これが上場企業としてのポジショニングをより強固にしているとされる。
「適切な戦略は単なる暗号資産取引企業に留まらず、多角化を推進することだ」とLopez氏は語った。
同氏は暗号資産の資金調達市場が短期的に弱含んでいるものの、ブロックチェーン技術は従来の金融分野で確実に普及しつつあると指摘。Morgan Stanley（MS）、Nasdaq（NDAQ）、ニューヨーク証券取引所（NYSE）など大手金融機関は、ブロックチェーン基盤のインフラ整備やトークン化決済の準備を進めているという。
業界は決済の即時化を目指しており、T+1の決済モデルからT+0への移行が進展。OpenUSDネットワークの取り組みでは、140以上の金融機関や決済企業が連携し、ステーブルコイン基盤の構築を推進している。
Lopez氏は長期的な勝者は特定の暗号資産に特化した企業ではなく、ブロックチェーンのインフラ提供者になると予想している。
「プライベート市場で資金調達を試みる多くの暗号資産企業は、単一製品に固執しているため困難に直面している」と指摘。
Bitcoin、ether（ETH）、solana（SOL）といった数少ない主要トークンは引き続き重要な資産として残るものの、数千に及ぶ小規模な暗号資産は生き残れないと予測している。
「今後3～5年で暗号資産のロングテールは収束すると考えている」と述べた。
