ウォール街のオンチェーン進出が進行する中、今年最大規模の暗号資産ハックおよびDeFi危機がリスク管理、セキュリティ、市場構造の再考を業界に促していると関係者はCoinDeskに語った。
概要:
ケルプDAOで発生した2億9200万ドルのハッキングは暗号資産レンディング市場に大きな波紋を広げたが、業界の専門家はこれをDeFiの機関投資家参入に対する根本的な障壁とは捉えず、一時的な後退と位置づけている。アポロ・グローバル・マネジメントやブラックロックなどのウォール街大手企業は引き続きオンチェーンファイナンスへと進出しており、DeFiプロトコルに対してはより一層のセキュリティ強化とガバナンス体制の充実を求めている。専門家は、大規模資金が安全にDeFiへ参入するためには、ゼロトラストアーキテクチャ、堅牢な担保フレームワーク、予測可能かつ監査可能なスマートコントラクトといった厳格な基本防御策および機関投資家レベルの基準の導入が不可欠だと指摘している。
ケルプDAOにおける2億9200万ドルのエクスプロイトと、それに伴う暗号資産レンディング市場への波及は、DeFiが重要な転換期を迎えていることを示した。ウォール街企業がオンチェーン市場へ深く参入するなか、この事件はシステムの脆弱性を露呈し、機関投資家の露出拡大に先立ち解決すべき課題が依然多く残されていることを浮き彫りにした。
ハック直前には、9000億ドル規模の資産を運用するプライベートクレジット大手・アポロ・グローバル・マネジメント（APO）が、レンディング市場支援のためにMorphoと戦略的パートナーシップを締結しており、その戦略にはプロトコルのガバナンストークン取得オプションも含まれていた。同時期、世界最大の資産運用会社ブラックロック（BK）はトークン化されたマネーマーケットファンドを分散型取引所Uniswapに導入している。
業界関係者は、このエクスプロイトが伝統的金融（TradFi）のオンチェーンファイナンス進出を阻害するとは考えにくいものの、大規模資金がDeFiへ本格参入するための課題を明確にしたと指摘する。
「減速はあっても阻害要因にはならない」
Janus Hendersonのイノベーション責任者Nick Cherneyは「DeFiプラットフォームは投資家が資本をより効率的に活用する新たな手法を開拓している。先駆者は常にリスクを伴う」と述べた。ケルプDAOのような失敗は勢いを鈍らせる可能性があるものの、一方で改善を促す圧力にもなり得るという。時間とともにこれらの課題は、より強固なシステム構築につながるとの見解だ。
「これは確かに減速の一歩だが決定的な阻害要因ではない」とCherneyは語った。長期的な変化はすでに始まっており、ファンドや債券、クレジットなどのトークン化された現実資産（RWA）がDeFi市場の基盤となり、伝統的金融が数十年かけて築いてきた法的枠組みやリスク管理手法をもたらしているという。
Cherneyは、このような事件が移行を加速させる可能性があると述べている。
2025年以降、トークン化された現実資産市場は6倍に成長（RWA.xyzデータ）
セキュリティ基準の強化
セキュリティ専門家にとっての教訓は明確であり、現在の体制は不十分であるという認識が広がっている。Gauntletのセキュリティ責任者Paul Vijenderは「DeFiやオンチェーン資産管理は高度に敵対的な環境下で運営されている。システムの安全性は最も脆弱な部分に依存している」と指摘する。
この現実が、より包括的な防御策への業界の動きを促進している。Vijenderは、システムのいかなる部分も安全と仮定しないゼロトラストアーキテクチャの導入は不可避と述べた。具体的には、継続的なモニタリングや厳格な管制、組み込みの冗長性を備えた多層防御が求められており、一つの防御策に依存しないことが重要とされている。
デジタル資産マネージャーRe7 Capital創業者のEvgeny Gokhbergは、業界でベストプラクティスとされる多くの対策を基本的な要件として扱う必要性を強調する。これには主要なガバナンス措置のタイムロック設定、より厳格なマルチシグ管理、担保基準の強化、そしてDeFiにおいて最も脆弱なポイントのひとつであるブリッジの安全措置強化が含まれる。
「業界はこれらを単なるベストプラクティスでなく、基本要件として扱うべきだ」と彼は述べている。
機関投資家にふさわしいDeFiへ
Centrifuge LabsのCEO Bhaji Illuminatiは、今回の変化を金融進化の加速的縮小の一環と捉えている。「伝統的金融は数十年かけて多層の保護策を築いてきた。DeFiも同様の方向へ進んでいるが、その速度は極めて速い」と述べた。
彼女は、大規模な機関投資家がDeFiへ資本を配分するにはいくつかの条件が必要だと指摘している。まず明確さであり、投資家は自らが保有するものを検証可能な担保および現実的なリスクに基づく法的構造をもって理解する必要がある。次に信頼性、スマートコントラクトやオラクル、ガバナンスプロセスは予測可能かつ監査可能でなければならない。そして流動性、資本が市場を歪めることなく容易に出入り可能であることが求められる。
「オープン性とセキュリティは相反しない」とIlluminatiは述べ、「目標は信頼を明確かつ検証可能にすることだ」と強調した。
さらに「今後、DeFiの全レイヤーはセキュリティを最優先に据える必要があり、これはAI時代にますます重要になる」と締めくくった。
