VanEckの最新レポートによると、ビットコインのオプション市場は極端な恐怖を反映しており、下落ヘッジのプレミアムが史上最高水準に達しています。
現物価格は安定し始めているものの、投資家は依然として防御的な態度を崩していません。さらに、レバレッジを用いた投機活動は収束し、実現ボラティリティも80から50へと低下傾向にあることから、市場センチメントの慎重さが示されています。
VanEckの2026年3月中旬版Bitcoin ChainCheckによると、ビットコインのトレーダーたちは下落リスクに備えるため、過去最高の価格でヘッジを行っています。これは現物価格の安定と対照的に、投資家がなお防御的姿勢を保持していることの表れです。
同レポート内でVanEckのシニアアナリストは、ビットコインの30日平均価格が前期比で19％下落した一方、実現ボラティリティは約80から50強へ低下したと指摘しました。
また、先物における資金調達率も4.1％から2.7％に低下し、レバレッジを伴う投機活動が沈静化していることがうかがえます。
オプション市場のデータは、投資家の極めて慎重な姿勢を示しています。VanEckによると、プット／コール建玉比率は平均0.77で推移し、一時は0.84に達しました。これは2021年6月の中国によるビットコイン・マイニング規制以降で最も高い水準となっています。
同レポートでは、過去30日間でトレーダーが約6億8,500万ドルをプットオプションに費やしたのに対し、コールオプションのプレミアムは12％減少し約5億6,200万ドルとなったと記述しています。
現物出来高に対する比率でみると、プットのプレミアムは約4ベーシスポイントにまで上昇し、VanEckのデータ上で過去最高を更新しました。
レポートには以下のように書かれています。
「現物出来高に対する比率では、プットのプレミアムが約4ベーシスポイントという過去最高水準に達しており、これはTerra/Lunaステーブルコイン崩壊およびイーサリアムのステーキング流動性危機が起きた2022年半ばの水準の約3倍にあたる」
このことは、投資家がさらなる価格下落に備えて高コストの保険を購入していることを示しています。
VanEckはこの種の恐怖感が新たな価格崩壊の前兆ではなく、むしろ転換点を示すことが多いとの見解を示しています。同社の分析によれば、過去6年間における同様に悲観的なオプション市場の局面後には、ビットコインが90日間で平均13％、360日間で平均133％上昇した実績があると指摘しています。
さらにレポートでは、オンチェーンの活動は依然として弱い水準にある一方で、マイナーによる売却は限定的にとどまっている点も指摘しています。
