マスターカードが18億ドルでステーブルコイン・インフラ企業BVNKを買収する計画は、ステーブルコインが従来のニッチな暗号資産ツールから世界的な決済基盤への変革を示すものとして、ウォール街の見方を強めている。
アナリストたちはこの取引が伝統的金融ネットワークにおけるブロックチェーン基盤の資金移動に対する態度の変化を示していると指摘する。みずほのダン・ドレフ氏は「ステーブルコインは決済の未来に不可欠」であるとし、本買収をデジタルドルが主流金融インフラに統合されつつある証左と捉えている。
マスターカードは火曜日、130カ国以上に展開する企業がステーブルコインの送金・受取・保管・換金を可能とするロンドン拠点のBVNKを18億ドルで買収すると発表した。アナリストの予測では、同社は2025年に300億ドル超のステーブルコイン決済処理を達成する見込みだ。
この動きは投資家にとって、マスターカードの暗号資産戦略に関する未解決の疑問に対する明確な答えとなった。TD Cowenのアナリストは、同社株を「Buy」と評価し671ドルの目標株価を付与、「BVNKはマスターカードの既存ネットワークにオンチェーン決済レールを結びつける明確な答え」と述べている。同氏らはステーブルコインがカードネットワークの競争相手ではなく、補完的なインフラ層として機能し得る点を強調した。
この視点が投資判断の鍵となっている。かつてはステーブルコインが伝統的決済を迂回するとの懸念があったが、現在は資金移動の裏側改善役として受け止められている。
Cantor Fitzgeraldは「Overweight」評価と650ドルの目標株価を付し、この買収によりマスターカードが、特に金融機関やフィンテック企業間で高まる速く安価な越境決済への需要という「ステーブルコイン導入の波」に備えることになると述べた。
ここ数か月にわたり、この需要の波は明確に表れている。多くの伝統的金融機関が決済レールとしてステーブルコインの採用を競い合っている。ジャック・ドーシーのようなビットコイン純粋主義者でさえ、顧客のステーブルコイン需要に対応し始めている。
ステーブルコインのユースケースも既に具体化している。企業間決済やグローバルな給与支払い、送金において分散型送金は従来の数日かかる決済を数分化し、24時間稼働を可能にしている。
BVNKのプラットフォームはこれら機能をマスターカードエコシステムに統合し、24時間365日の決済を提供。越境取引における仲介者依存の低減に寄与する。
長期的な戦略的賭け
短期的な財務的利益は限定的かもしれない。BVNKの2024年後半の売上高は約4,000万ドルと見込まれており、マスターカードへの寄与は控えめである。
しかしこの買収は、急速に進化する資金移動業界でマスターカードが先導役となるための長期的な布石だ。ステーブルコイン取引量は年間3,500億ドル規模と推定されており、規制整備や機関参入の拡大により今後の成長が見込まれている。
Tokenization Insight創設者Harvey Li氏は、マスターカードのような決済大手にとってステーブルコインインフラへの参入は、暗号資産レールの試験だけでなく中核事業の防衛に関わると指摘し、「カードネットワークはステーブルコインの潜在的混乱に最も晒される決済レールだ」と記した。
一方、Oppenheimerのアナリストは株を「Outperform」と評価し、目標株価683ドルを設定。今回の買収が、法定通貨とステーブルコインの相互変換を含むエンドツーエンドのデジタル資産フロー支援能力を拡充し、伝統金融とブロックチェーンの相互運用性向上に資すると述べている。
William Blairのアンドリュー・ジェフリー氏も、BVNK買収をB2C決済ではなく越境商取引におけるステーブルコイン市場の強化と位置づけ、同株をOutperformで推奨した。
さらなる買収は続くのか
ステーブルコインは、より速く安価で常時稼働する送金を可能にし既存カードベース決済の迂回圧力を強めている。これに対応するため従来大手企業は技術の内製化より買収を通じて迅速に適応する動きが増えている。
マスターカードのBVNK買収以前にも、Stripeが昨年ステーブルコインインフラ兼発行スタートアップBridgeを11億ドルで買収し、モルガン・スタンレーは暗号資産インフラ企業Zerohashの資金調達で主要投資家となっている。
これら取引の究極的目的は、ステーブルコインを既存決済フローに統合し法定通貨とデジタルドルの大規模交換を可能にするとともに、カード商品を24時間稼働のプログラム可能決済に拡張することである。
Tokenization InsightのLi氏は「ネットワーク上の資金移動のあり方を根本から再構築することが本質だ」と述べる。
BVNKはその重要な接点に位置し、ブロックチェーン、ウォレット、従来口座間でステーブルコイン移動を処理し、暗号資産と法定通貨の橋渡しに貢献している。実際、昨年マスターカードとCoinbaseは最大25億ドル評価で同社買収を交渉していたが、Coinbaseは交渉離脱。結果としてマスターカードは18億ドル評価で買収に踏み切った。
ステーブルコインの成長と今回買収が示すものは、周縁から金融インフラ中核への急速な移行を示すとともに、今後のさらなるM&Aの可能性をも示唆している。
Dakota創業者Ryan Bozarth氏は「決済最大手のマスターカードとVisaの双方がステーブルコインを中核的金融インフラと見なしている」と語る。
同時に、上位プレイヤーの統合進展は新規参入者に新たな機会を生む可能性があるとも指摘。BridgeやBVNKの買収に続き「次の市場フェーズで新たな決済企業が登場する真のチャンスがある」と述べている。
マスターカード株は買収発表の火曜日に0.4%下落。一方競合のVisaはほぼ横ばいで取引を終えた。
