米・イラン戦争の激化が続く中、ビットコインの下落幅は逆に縮小している。
数週間前の土曜日、米国とイスラエルが最初の攻撃を開始した際、イラン戦争を織り込んだ最初の資産はビットコインだった。当時、流動性のある市場のなかで取引可能だった資産がそれしかなかったためだ。
その当日、ビットコインは8.5%の下落を記録した。しかし2週間後には、金、S&P500、アジア株、韓国株を上回るパフォーマンスを示し、原油とドルのみがこれを上回っている。なお、原油とドルは紛争の直接的な受益資産である。
ビットコインの「安全資産」としての地位は、昨年後半の価格停滞局面で疑問視されていたが、再び投資家の意識に浮上しつつあるようだ。加えて、エスカレーションの度合いが大きくなる一方で下落幅が縮小していることから、ビットコインは世界市場における最速のショック吸収装置のように機能している。
この傾向は、各回の売りの後にどの水準で買いが入ったかを見ると、より明確に現れる。
2月28日、最初の攻撃の日にはビットコインが64,000ドルで底を打った。3月2日にはイランが報復ミサイルを湾岸諸国に発射した後、下値は66,000ドルとなった。3月7日、1週間にわたる紛争が継続した後の安値は68,000ドルだ。3月12日のタンカー攻撃後には69,400ドルを維持し、さらに土曜日のハールグ島の事案後の安値は70,596ドルに達した。
簡潔に言えば、売られるたびに前回より高い水準で買い手が現れている。安値切り上げのトレンドラインは、1つのイベントごとに約1,000～2,000ドル上昇しながら下からレンジを圧縮している。一方で、73,000～74,000ドルの水準は上値の天井として機能し、これまでに4回ビットコインを跳ね返している。
このレンジ圧縮は、いずれ必ず解消される必要がある。下値の床が上値の天井に追いつき、次の挑戦でビットコインが74,000ドルを突破するか、もしくはこのパターンが崩れて、より大きなエスカレーションにより買い圧力が上回るか、そのいずれかとなる。
強さを維持
最も印象的なのは、同期間内で他の資産と比べてビットコインが示した動きだ。
以下のチャートが示す通り、原油は戦争開始以来40%以上上昇している。S&P500は下落し、金は上下に不安定な動きを見せた。アジア株は2020年3月以来最悪の週を迎えた。
とはいえ、これがビットコインが突然「安全資産」となったことを示すわけではない。依然としてニュースが出るたびに売られているからだ。しかし、その回復は毎回より早くなり、回復後の維持水準も上昇傾向にある。
今年初めの状況と比較すると鮮明だ。2月初旬には、突然の清算連鎖により週末1回で約25億ドル相当のレバレッジポジションが消失し、ビットコインは77,000ドルまで急落した。これは10月の高値から約8,000億ドルの時価総額消失を意味する。
当時は市場の信頼を数カ月間壊しかねない出来事に見えたが、実際には最も弱い手を振り落とし、ポジションをリセットしたのみだった。結果的に市場は引き締まった状態となり、その後の戦争関連ヘッドラインにも同様の強制売りを繰り返さずに乗り切っている。
一方でマクロ面の情勢も背景にある。トランプ氏は金曜遅く、イランの産油拠点であるハールグ島の石油インフラへの攻撃を「礼節の理由から」見送ったものの、イランがホルムズ海峡封鎖を続けるなら「直ちに再考する」と述べた。イラン側はエネルギーインフラへの攻撃は米国関連施設への報復を招くと応じている。
この条件付きの脅しは新たなものであり、もし実現すればIEAが史上最大と呼んだ供給混乱はさらに深刻化する可能性がある。
それでも、戦争へのビットコインの適応は、トレーダーにこの市場の現在の性質を示している。
ビットコインは安全資産でもリスク資産でもない。ショック到来時に唯一取引される資産ゆえに、他の何よりも速くショックを吸収する24時間・週7日の流動性プールとして機能しているのだ。
