米国において連邦規制当局によるデジタル資産の取り扱いが明確に定められれば、暗号資産の管理・把握および取引が一層容易になり、参入する投資家も増加する可能性があります。その結果、各トークンの価値向上も期待されます。しかし、そのためには多数のプロセスを経る必要があり、現状では法案の議会成立に向けて複雑な状況が続いています。
これまで暗号資産支持者は自らを既存体制に挑戦する最先端の投資家と位置づけ、主流から外れた分野への挑戦を誇りとしてきました。一方で現在、議会における動きは暗号資産を制度の中心に組み込むことを目標にしており、デジタル資産と伝統的金融の境界は著しく縮まっており、場合によっては完全に消失する可能性もあります。
コインベースやクラーケンなどの暗号資産プラットフォームは連邦規制当局への登録が義務付けられ、利用者の資産管理において厳格な規則の順守が求められます。さらに、サークルやテザーなどのステーブルコイン発行事業者も銀行同等の厳格な規制に従う必要が生じています。
総合的な新法が成立すれば、暗号資産の安全性は大幅に向上し、金融危機からの防護機能も強化されます。しかし同時に、より厳密な監督下に置かれることにもなります。加えて、事業者とのトラブル発生時には政府による支援を受けやすくなる可能性もあります。自己管理型ウォレットや人の介入の少ないプラットフォームを利用する一部ユーザーに対しても、犯罪防止を目的とした規制強化が見込まれています。
また、コインベースのUSDCリワードのように暗号資産保有者が利回りを得ている場合、その将来の仕組みは交渉の行方によって不透明な部分を残しています。
では、この法案の現状はどのような進展を見せているのでしょうか。
上院における複雑な展開
米国政府が暗号資産に関する規制方針を検討する中で、上院に関する報道は変化が激しく錯綜しています。該当法案は暗号資産関連の動向を左右する重要なものである一方、立法過程では前進と後退が頻繁に交錯しています。ある委員会での進展が頓挫し、別の委員会が主導権を握るといった状況が続いています。
米議会は上院と下院の二院制を採用しており、下院はすでに「デジタル資産市場明確化法（Clarity Act）」を圧倒的多数の支持で可決済みです。しかし、暗号資産にとって最大の関門は上院であり、今回も法案は上院の二つの委員会を通過しなければ法制化に至りません。
この法案をめぐっては、与党および野党、ホワイトハウス、暗号資産業界に加えて、その恩恵や脅威を感じているウォール街の銀行など、様々な利害関係者が相反する要求を持っています。一般暗号資産投資家には些細に映る論点も、結果によって特定企業やプロジェクトに大きな損害や利益をもたらすため、ロビイストや議員間での激しい駆け引きが続いています。
今回も法案成立が先送りされる可能性は否定できません。過去の議会で検討された「21世紀の金融革新・技術法（FIT21）」も成立に至りませんでした。しかし、「Clarity Act」はFIT21よりも前進しており、妥協や取引が進めば成立の可能性は残されています。
今後の見通しと手続き
予想される進行のチェックリストは以下のとおりです。
・上院銀行委員会（証券を担当するSEC関連）および農業委員会（商品を担当するCFTC関連）双方で法案を修正し、可決へ向けて前進させる。
・上院全体で採決可能な統一案をとりまとめる。
・上院で賛成多数（特に民主党議員7名以上の支持）を得て可決する。
・下院に再送し、最終承認を受ける（こちらは比較的ハードルが低いとみられる）。
・最終的に大統領の署名を得る。
暗号資産業界は長年これらの手続きが連鎖的にクリアされるのを待ち望んでいます。しかし、仮に大統領の署名が得られても、それで完結するわけではありません。新ルールが実際に米国の金融システムに組み込まれるまでには、連邦政府各機関による詳細な審査や規制策定が不可欠です。
規制策定の過程は数か月から場合によっては数年に及ぶ可能性があります。大半の投資家が利用する取引所経由で暗号資産を取り扱う場合は、正式な規則の完成前に企業側が予想されるルールに準拠する対応を開始する動きも予想されます。
例えば、ステーブルコイン規定の「GENIUS法」は昨年7月にトランプ前大統領が署名しましたが、財務省と関連機関は現在も規制案の公表および意見募集段階であり、まだ最終決定には至っていません。
当面は、米国の規制動向を注視する暗号資産投資家に大きな混乱は起きにくいと予測されます。証券取引委員会（SEC）などの連邦規制当局は、議会による立法がない状況下で、暗号資産企業に対する強硬姿勢を和らげ、比較的友好的な対応を模索しています。
したがって、法案成立の有無にかかわらず、一定期間は大きな変動や混乱のない状況が継続するとみられます。多くの投資家にとって最大の関心事は暗号資産利益の税務申告方法かもしれませんが、それはまた別の課題であり、将来的に新たな議会論争の火種となる可能性が高いと言えるでしょう。